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PTA大勢已去?手把手教你把握交易機會!
來源: | 整理:tlx365 | 發布時間: 2018-10-17 | 412 次瀏覽 | 分享到:
?. 后期隨著國內民營煉廠PX產能大投放,屆時PX將逐漸步入產能過剩階段,價差必將收窄,價格拐點可能出現在11-12月份。


?.目前現貨加工費處于偏低水平,在低利潤的情況下,前期因高加工費而推遲檢修的PTA裝置紛紛進入檢修,供應端收緊為PTA價格帶來一定支撐。


?.目前10月PTA月均價在7860元/噸附近,聚酯產品利潤的回升也增加了聚酯工廠重啟的動力。


?.終端需求是目前最值得關注的方面。





PTA期貨在經歷9月份的大幅回調之后步入區間震蕩階段,目前PTA裝置迎來新一輪集中檢修,供應持續收緊,但下游終端需求較為一般,在此背景下,我們來探討PTA后市行情演變以及潛在的交易機會。




PX利潤短期仍能維持高位


PX方面,10月以來PX均價仍維持在1333美元/噸高位,主要由于節后油價偏強對PX成本支撐較強。后市來看,需求方面,隨著PTA裝置集中檢修,PTA開工下滑至70%附近,對PX需求有所走弱;供應方面,亞洲整體PX供應穩定,僅有印度200萬噸PX裝置存有檢修預期,前期供需偏緊格局逐步改善,且PX與石腦油價差處于高位,后期隨著國內民營煉廠PX產能大投放,屆時PX將逐漸步入產能過剩階段,價差必將收窄,價格拐點可能出現在11-12月份。






PTA裝置迎來新一輪集中檢修


供應方面來看,國慶前后已有多套PTA裝置進入檢修,包括桐昆石化,逸盛寧波以及海倫石化,PTA開工也從前期的80%高位回落至70%附近,在經過9月累庫之后,10月份PTA將再次進入去庫階段,預計10月至11月去庫幅度在20萬噸左右,短期供應偏緊格局將延續;從現貨加工費的角度來看,目前PTA現貨加工費已降至650元/噸,合理區間大概位于600-800元/噸,由此來看,目前現貨加工費處于偏低水平,在低利潤的情況下,前期因高加工費而推遲檢修的PTA裝置紛紛進入檢修,供應端收緊為PTA價格帶來一定支撐。





聚酯逐步重啟,但終端需求一般


9月PTA期價大幅下跌的主要原因在于高價原料導致聚酯利潤陷入虧損,終端產銷大幅走弱倒逼聚酯工廠降負生產,聚酯庫存出現大幅累積。國慶之后,前期停產的聚酯工廠逐步恢復生產,據統計,上周重啟的聚酯產能達139萬噸,本月中下旬重啟產能達100萬噸,預計聚酯開工負荷將回升至88%附近;利潤方面,由于PTA現貨價格較上月大幅調整,聚酯成本下降,聚酯理論利潤好轉,但受到前期高價原料影響,PTA9月月均價仍保持在8550元/噸高位,目前10月PTA月均價在7860元/噸附近,聚酯產品利潤的回升也增加了聚酯工廠重啟的動力。





終端需求是目前最值得關注的方面,國慶節后織造開工逐步回升至73%,但仍處于同期較低水平,產銷數據在國慶前后回升至100%附近,然后近期又出現回落,主要原因在于終端織造企業擔憂原料大幅調整而以剛需采購為主,從服裝公司的訂單情況來看,出口訂單情況不佳,內需訂單較為一般,整體終端需求仍未恢復至以往的水平。今年服裝紡織品表現較為疲軟,但從季節性的角度看,四季度依然是全年的消費旺季,下游開工將繼續恢復,需求仍有回升預期,但回升高度依舊存疑。



短期來看,PTA供應收緊以及需求存有回升預期,供需邊際有所改善,可關注PTA1-5正套機會;中期來看,隨著PX產能進入過剩階段,PX絕對價格將出現下降,屆時PTA成本支撐將逐步走弱,PTA裝置后期重啟,PTA供應恢復,供需偏緊格局將有所緩解,而需求方面,四季度整體需求無亮點概率較大,可嘗試逢高做空05合約。

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