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焦炭:有一種確定性叫期現回歸
來源: | 整理:tlx365 | 發布時間: 2018-11-22 | 749 次瀏覽 | 分享到:
1.    這波黑色殺跌沒有什么邏輯可言,金融資本集中資金優勢奔著打爆倉、打止損,鎖倉交易成了割韭工具之一。


 


2.“宏觀悲觀”就是市場情緒的同義詞。正常的季節性輪回的影響在金融資本推波助瀾下被夸大,遠月盤面價格把整個黑色產業鏈全打虧損了。等做空主力轉多了,“宏觀”就好了。


 


3.做多焦炭01的產業戶啟動防守,微調策略逢低補倉。個人戶盡早移倉至05后防,做空者也要謹防金融資本的多空通殺。


 


4.精煤支撐、運輸因素及冬儲的考驗,11-12月份焦炭現貨很難深跌,預計2-3輪,下跌后不排除再度漲起。區域性不平衡、品種結構將導致焦炭價格出現分化。


 


5.焦炭將是2019年最具想象空間和做多首選魅力品種,趨勢性與波動機會并存。


 


6.焦1901上漲行情仍可期。






問:黑色全線崩塌,焦堅強1901也扛不住了,您怎么看?


 


答:期災發生,沒什么邏輯可言,還能怎么看?資本兇狠,保命要緊。


 


問:“期災”發生?這波黑色商品的下跌您認為是“期災”?


 


答:可能是我想的嚴重了,因為這本來就是個殘酷的市場。意外賺錢的和虧錢的感受不同,但參與的主力明白怎么回事。這個種手法與2015年部分金融資本利用清理配資盤觸發了股災如出一轍,今年3月中下旬那輪崩塌是一場彩排。我們的期貨市場承載著“期貨為實體服務”、“金融為產業服務”,所以這場殺戮必定又是場次偉大的“價格提前發現”。


 


問: 宏觀悲觀為導火,從需求端傳導,是本輪黑色崩塌的主因。您不認可這個邏輯嗎?


 


答:這個邏輯沒問題。蒼蠅不叮無縫的蛋,空襲也是遵循著所謂的“產業邏輯”,但金融資本的核心邏輯在于:因為我是做空的,逆我者亡。意外的“杠桿效應”還是依靠集中資金優勢。而交易所無意中倡導的鎖倉交易,為主力絞殺中小散戶提供了極佳土壤。


 


這年頭,不知道焦炭是什么顏色、不知道鋼鐵是怎么煉成的不打緊,要是不帶“宏觀”談黑色邏輯,那就太不主流、太不時尚了。我同意期海醫鋒糖帝觀點,宏觀未必存在悲觀,“宏觀悲觀”就是市場情緒的同義詞。宏觀政策微調頻繁、地方環保文件“造假嚴重”,加之節假日限產限工致“單位密度需求”波動巨大,正常的季節性輪回的影響在金融資本推波助瀾下被夸大。金融資本貌似成了中央“代言人”,什么宏觀政策轉向,什么“危機周期”輪,什么供側改退出,把明年整個黑色產業鏈全打虧損了,還大肆唱空煤鋼焦。宏觀什么時候轉好?等做空主力轉多了,“宏觀”就好了。


 


問:您一直看好的焦炭1901也崩盤, “代號田螺”行動失敗了嗎?這是個人戶操作還是產業戶操作?


 


答:個人戶和產業戶的邏輯和操作區別很大。我偶爾玩幾手,代表個人,但也給產業戶提供一些建議,主要是基于產業邏輯的期現融合。隨著交割的臨近,個人戶建議盡早撤離至1905后防,因為你要早于法人戶半個多月繳械,永遠是多空主力擠倉獵殺的對象,交割大戰的博弈不排除要拖入交割月才能分出勝負的。移倉是個人戶的防守之一,第一次出現1901貼水500,1905又貼水1901超過300時,800點以上的安全邊際提供了極佳的移倉時機


 


因為金融資本是奔著打爆倉、打止損而來,所以這時候就不要談什么產業邏輯了。革命形勢發生了巨變,多軍四面受敵,暫時轉入防守。前2次到2300附近加倉,到2400以上減倉,以及通過移倉等防守勉強扛住。“代號田螺”計劃繼續進行,補倉區間不變(50-80點補一次倉),加倉方式調整為金字塔法。對于產業戶而言,2350一帶布多焦炭1901安全邊際足夠,更別說2200附近了。目前多軍正經歷著臥薪嘗膽的艱難時期,失敗言之過早。因為,有一種確定性叫期現回歸。


 


問:您是如何評估期現價差的? 焦炭現貨已經開始下跌,您認為能跌幾輪?


 


答:期貨和股票不一樣,股票可以隨便砸,但期貨是要交割的,交割的核心就是期現回歸。期現價值回歸也可以看做是多空雙方最后了結勝負的評判標準。評估期現基差包含:基差及滾動評估、倉單成本、倉單價值、倉單資源及組織、主力陣容、監管風險等。


 


因為鋼材現貨價格急速下跌,悲觀情緒極度蔓延,鋼廠打壓焦價欲望較為強烈,焦炭現貨階段性拐點出現,第1輪降價逐步落地。目前山西有一定貿易份額生產高硫低強的焦企面臨更大壓力,看這個決口能否被擴大。山焦、陽光、大土河、永鑫、旭陽、金馬、神馬、臨渙等焦企焦炭供應仍然非常緊張。但焦化利潤較高,鋼廠強行提降焦企可能也會答應。目前降價屬利潤讓渡,焦炭供應偏緊尚未明顯改觀,接下來焦炭整體庫存的變化是關健,這也是鋼廠利潤被打光后有無主動限產的反饋。因為有個精煤支撐、運輸因素及冬儲的考驗,11-12月份焦炭現貨很難深跌,預計2-3輪,下跌后不排除再度漲起。區域性不平衡、品種結構將導致焦炭價格出現分化,關注12月平煤神馬月度定價能否補漲。


 


首輪降100后,港口倉單成本2700-2750。2200-2250的盤面價格,相當于現貨再降5輪,這種可能性極小,所以買保安全邊際足夠。目前沒有一絲賣保機會,1809交割完就沒給出這樣機會,交割品考慮資金成本和費用少說2550之上,最便宜的貨是國慶期間從山西買的2100左右價格的部分資源,折合倉單成本也近2600了。所以空頭主力不是奔著交割來的,壓根沒想過套保,先把多頭打爆再說。打爆后可以做人做名氣用純利潤交上些貨以證明沒有逼倉(空逼多),也可以接管戰場搖身一變成了多頭來修復貼水,打著“維護市場穩定”大旗實現多空通殺。


 


問:又見陰謀論,好可怕!您說有一種確定性叫期現回歸,焦炭1809最后以較大貼水交割,這又是怎么回事?個人戶和產業戶該如何規避期現可能出現不回歸的風險?


 


答:沒有陰謀,只見陽謀。期現回歸是必然的,只是以什么方式的問題。因為交割制度存在不貼水廠庫、25-40粒度沒有考核、高低品焦價差拉大但相應質量扣罰指標未能隨之調整,等等,決定期現價值絕對回歸是不可能的,我們只能說相對回歸。


 


1809以較大貼水交割主要原因2個:1)已經去了2794.5,相當于“提前”回歸。戰斗已經結束,多軍接管了戰場。2)狗肉倉單威力巨大。目前港口應該還有些狗骨頭,相關部門可以進行取證。焦炭“劣質倉單”是天然多頭鋼廠不愿參與買保的主要原因,除了指標設計缺陷外,商檢貓膩和監管部門“怕事”也是重要成因。






個人戶的防范方法一是臨近交割盡早遠離近月合約,二是資金管理和倉位控制以及切合自身的止損方式。


 


產業客戶除了注意敞口風險,剩下做的就是堅定信心、拿住單子。難道參與交割大戰不是我們參與期貨投資交易的唯一一點優勢嗎?買保遇劣質倉單現象,通過恰當方式,堅決予以抵制。






問:近日遠月比近月走的強,焦炭的反套是否是種非常好的策略?


 


答:沒有必然的邏輯性。焦炭1901將要走交割邏輯,產業邏輯、現貨邏輯登場;1905開始切入進入生長期,宏觀、產業、技術等資本合力左右盤面走勢。1905與1901價差拉開到300以上時,相當于多空主力的后路都被截斷了。1905打到2000時已經具備了單邊中長期趨勢布多的價值,對于多軍而言可以當做單邊布多策略,也可以將1901部分移倉,對于1901空軍而言因為移倉不利做多1905防守也是不錯的防守,所以拉升1905讓多空主力結成暫時的盟友。


 


現貨價格、盤面價格的評估(處于什么位置)以及合約的生命周期,是正反套相互轉換的關鍵要素。而對廣大投資者而言,除了表面的套利之外,需要明白正反套的主要目標是近月還是為了布局遠月。從做局的角度看,做空近月主力拉升05向01多軍伸出橄欖枝以分散其兵力是個不錯的計謀。做空主力主力為了啃焦炭1901這根硬骨頭,集中兵力打壓跡象明顯,甚至不惜用做空焦化利潤、做多螺焦比、多礦空焦等戰術配合。因為把焦炭01拿下,才能宣告空襲行動的徹底勝利。我預計主力的空襲途徑將會是:卷螺 — 焦炭 — 焦煤、礦石,以彰顯他們的“邏輯性”。


 


問:有種觀點認為2200多頭未必敢接貨,你認可嗎?


 


答:建議產業戶2350做多買保是準備好焦炭下跌5輪500的,焦炭下跌500在煤價不大可能下跌情況下,大部分焦廠不賺錢了。即便能跌7輪,到第5輪時貿易商也可以出手訂貨了。當前第1輪剛剛啟動,多軍不急空頭很是激動。目前倉單成本2700之上貨還略緊,賭多軍2200不敢接貨,空頭有準備交貨嗎?空頭有錢,但交貨必須把錢變成貨,買貨不考慮時間周期至少是個“做多”的過程。做空了期貨做多了現貨,市場情緒會怎樣?交割大戰的角色必須以戰士的狀態出現,你只有選擇站隊。永遠想著不用付出代價不勞而獲,在這個市場是無法取勝的。多軍已經被逼入絕境,反擊是必然的,否則只有束手就擒。


 


焦炭價格“非漲既跌”及對期貨撬動現貨的自信,讓投機資本企圖為漲跌設計路徑以配合其交割大戰中絞殺對手需要。鋼焦企業正建立相對穩固的長協供需格局,力求避免被“不創造利潤”的金融資本從產業中割得韭菜。


 


問:對于2019年的焦炭行情,你怎么看?


 


答:焦炭將是2019年最具想象空間和做多首選魅力品種,趨勢性與波動機會并存。


 


1)首先我認為宏觀不悲觀,需求同比未必不好。“崩塌論”屬于無政府主義臆想。黑色供側改繼續推進,產業利潤過高可能引起重視,但修正途徑存在不確定,效果有待觀察


 


2)2019年焦化供側改正式登場。產業升級、以鋼定焦將將成為超低排放之后的2大看點,因為鋼廠環保限產放松的大概率,焦炭階段性供需錯配、供應偏緊概率較大。
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