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減產80萬噸電解鋁!滬鋁將有大行情?
來源: | 整理:tlx365 | 發布時間: 2018-12-25 | 295 次瀏覽 | 分享到:
主要內容:


12月21日國內電解鋁骨干企業召開座談會議,擬在未來一段時間內再減產80萬噸電解鋁產能。會議最終執行情況尚難知曉,我們嘗試梳理以往的聯合減產發生的時點及效果,并嘗試結合當前的減產成果評估80萬噸的減量若執行會如何。


主要結論:


1)梳理以往聯合減產會議發現,行業主動減產往往發生在會議發布聯合減產倡議之前,由市場調節產生,會議對產業發展的約束力有待商榷,具體參考2016年產能變動。


2)從目前公布的消息看,再做80萬噸的減產,數量上是可觀的,但是細節尚不清晰,由誰來減,多長時間內完成,仍需進一步的確認。


3)2018年但從減產規模看,確實產生了超300萬噸的減產,但是并未在在產產能中得到充分的體現,目前在產產能較8月的高點減去50萬噸,相比2008年、2015年鋁價反轉見底的去產能力度仍有一定差距。


一、12月21日骨干鋁企再議聯合減產


1.1事件


安泰科發布消息:2018年12月21日,中國有色金屬工業協會在廣西南寧召開部分電解鋁骨干企業座談會,就當前國內外氧化鋁、電解鋁行業形勢,未來鋁消費發展趨勢等方面展開研討。中鋁集團、中國宏橋、信發集團、杭州錦江集團、東方希望等20家骨干電解鋁企業參加了座談會。北京安泰科信息股份有限公司專家應邀做了鋁市場研究報告。


參會代表反映,當前國內鋁價已經觸及行業平均現金成本線,企業經營壓力接近極限,甚至超過2015年四季度最差水平。自二季度以來,部分企業陸續開始采取彈性生產措施,特別是下半年減產規模進一步擴大。據估計,截至目前中國電解鋁關停產能已超過320萬噸/年,其中約80%的關停集中在下半年,未來一段時間內國內擬停產規模或將超過80萬噸/年。


參會企業對2019年中國經濟平穩向好充滿信心,對中國鋁消費前景堅定看好。為保證行業平穩健康運行,與會代表提出調整電解鋁進出口政策、持續擴大鋁應用、營造公平合理的金融信貸環境等建議。


1.2盤面表現


會議公告當天,滬鋁主力1902合約日內走勢偏強,但并未由消息提振錄得非常高的漲幅,截止下午14:25,滬鋁1902上漲0.51%。可以說盤面對消息反應相對冷靜。


12月以來,鋁價處于低位震蕩狀態,一面是進入11-12月,電解鋁行業減產的數量再增加,另一面是年末下游生產尚且能維持,并沒有出現斷崖式萎縮,去庫存依舊在延續。但是由于投資者對2019年經濟增量及電解鋁消費前景不樂觀,做多意愿并不強烈,所以,鋁價以低位震蕩的狀態出現。


21日的會議,在目前基礎上再減80萬噸,絕對數量是非常可觀的,但市場對此反應平淡,我們有必要對歷年聯合減產情況及效果做個梳理。




二、以往產業聯合會議的背景及效果


2.1以往鋁企聯合開會情況


中國電解鋁飛速發展壯大的同時,供應增速超過消費增速的情況時有發生,鋁價長期弱勢,行業虧損長時間持續時,多以有色金屬協會召集行業骨干電解鋁企業召開會議,商討對策。我們梳理了近年來主要的幾次行業會議,并看看會議后產業動態調整的情況及價格表格。






會議后的產業變動及價格表現


通過開會時點前后行業產能變動及價格表現,來分析聯合會議的背景及效果。


2008年金融危機時,行業發起的一個月逐漸完成5-10%減產的目標,從國家統計局月度電解鋁數據看,會議后由于鋁價單邊快速下跌,虧損已久的鋁業陸續關停產能,產量在2019年一季度到達地點。






2015年12月,行業聯合會議發起的倡議包括擴大彈性生產規模,新增投產推遲1年,甚至商議商業收儲,傳收儲規模達100萬噸。會議之后,在產產能在12月基礎上再減少20萬噸,階段性產能見底。會議之前,2011年鋁價高點過后,鋁行業就經歷了產能快速擴張,企業盈利每況愈下,虧損幅度和力度加大的局面,在會議之前,行業就已經開始了減產,在產產能由2015年7月的3194萬噸減到2016年1月3016萬噸,減去178萬噸,幅度5.57%。






值得注意2點,行業聯合減產會議發生在產能調整之后,產能調整更多是由行業利潤驅動的市場行為;說好的推遲新增產能投放1年以上,實際上2016年5月就開始了新一輪的產能投放,盈利情況下,曾經的那些約定已經不那么重要。






如果單從減產的規模的看,從2018年年初以來確實累計減產規模超300萬噸,但是還需要看到3月之后復產及緩慢但一直在推進的新增投產。7月以來,國內電解鋁行業已經開始了不同程度的減產,11-12月減產規模放大(詳見年度報告),但是由于新增產能投放稀釋了部分減產效果,國內在產產能從2018年8月高點3756.7萬噸到11月低點3704.5萬噸,減去52.2萬噸,幅度1.39%,較2015及2008有差距。若80萬噸減量能夠兌現,將會實現80萬噸+52.2萬噸=132.2萬噸,約3.52%的一個減量,縮減放量會給鋁市及鋁價帶來非常大的改觀。










三、小結






1)梳理以往聯合減產會議發現,行業主動減產往往發生在會議發布聯合減產倡議之前,由市場調節產生,會議對產業發展的約束力有待商榷,具體參考2016年產能變動。






2)從目前公布的消息看,再做80萬噸的減產,數量上是可觀的,但是細節尚不清晰,由誰來減,多長時間內完成,仍需進一步的確認。






3)2018年但從減產規模看,確實產生了超300萬噸的減產,但是并未在在產產能中得到充分的體現,目前在產產能較8月的高點減去50萬噸,相比2008年、2015年鋁價反轉見底的去產能力度仍有一定差距。
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