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甲醇:天干物燥,小心火油
來源: | 整理:tlx365 | 發布時間: 2018-12-26 | 438 次瀏覽 | 分享到:
隔夜原油暴跌,能化品情緒慘淡






基于對全球經濟需求的深度擔憂,12月24日夜盤原油暴跌超過6%,跌至近一年半低位水平,股市下跌進一步強化了原油弱勢。受此影響,日內能化品普遍下跌,其中燃油跌停,創上市以來最低水平。SC原油、瀝青盤中觸及跌停, PTA、乙二醇跌幅超過3%,彈性較大的甲醇則下跌4.53%至2317元/噸,但下方獲得成本支撐。


 






原油指數創造近上市以來新低


 


甲醇近期震蕩走弱,與近兩周我們判斷的甲醇下游需求恢復有限,以及高開工率下庫存壓力仍存所致,同時爆發下跌則與高庫存下貿易商心態偏敏感有關。外盤面上,伊朗麻將投產,后續船貨輸入預計仍維持旺盛,油價下跌亦導致包括塑料、甲醇在內能化品交易中樞下行。在當前甲醇弱勢市場與自身供需矛盾不突出的情況下,易走出極端行情。






甲醇去庫進度慢于往年,博弈“不定時炸彈”






當前核心邏輯仍為,圍繞庫存變動的“港口-進口-西北廠商”之間的博弈矛盾,高庫存壓力仍有“不定時炸彈”的擔憂。目前港口庫存仍在高位震蕩,去庫節奏較往年推遲1個月左右,前期封航船只仍在排隊陸續卸貨中,不過港口低價已刺激了部分接貨需求,排貨情況較好,且產銷窗口持續關閉,內地補充有限。反觀內地報價有松動局面,有在1月中交通封閉前去庫的訴求。






后續高庫存的去化進度仍是判斷風險的重要指標。具體分析心態看,港口貿易商對于未來進口貨仍有擔憂態勢,對盤面呈現觀望態度,主動去庫有意愿但相對乏力。西北廠商開工有所回調,但當前價格下仍有可觀利潤,對價格短期持惜售(部分運到西南),中期仍借機去庫。三者博弈關系或仍造成近期甲醇價格的波動。






廠庫水平高于年內中樞位置














港口去庫節奏慢于往年






操作思路:天干物燥,小心火燭






綜上所述,近期甲醇操作思路為,“天(需求)干物(庫存)燥,小心火燭(油價)”,當前甲醇下游需求仍然偏弱,缺乏有效支撐。同時甲醇庫存偏高,在進口仍處高位,港口去庫節奏緩慢條件下,西北廠庫到1月中之前仍面臨較大壓力,后續或仍有受到原油、經濟預期調整、廠商集中去庫等原因帶來劇烈調整可能。










甲醇進口窗口仍在開閉臨界位置






但從基本面看,甲醇供需格局未顯著惡化,進一步做空驅動有限,且向下空間受到山東地區生產成本(2300元/噸)和美元貨(2250元/噸)支撐而受限。當前港口現貨價格跟隨期貨走勢明顯,西北貨則仍呈現觀望,但報價情緒已顯著松動。短期或呈現弱勢震蕩,若西北價格劇烈調整帶動盤面下跌后,或存在反彈機會,但短期參與風險收益比偏低。當前價位仍建議觀望,空頭獲利可適當了結;中線資金可擇機布局反彈,但做好避險儲備。
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