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下一步,怎么“豆”你玩?
來源: | 整理:tlx365 | 發布時間: 2018-09-14 | 566 次瀏覽 | 分享到:
中美貿易戰進度再更新,戰爭沖擊下首當其沖的豆粕嗅覺異常敏感,在跌跌撞撞行了段路后,消息一出今日便再次吐血大跌,直接扎心。主力合約1901以3099元/噸收盤,收跌2.7%結束今天。那么此次豆粕大跌的主要原因是什么?貿易戰更新動態出現轉變之后又會如何影響豆粕?怎樣在這震蕩的盤面中獲取最大利益?為解答此疑惑特請來眾多專家分享他們的意見。 




本次豆粕下跌的主要原因是中美重啟貿易談判,《華爾街日報》援引消息人士說法稱,美國財政部長姆努欽已向中方團隊發出邀請,希望中方派出部級代表團在美國政府對華加征新一輪關稅前與美方進行貿易談判,地點將在北京或者華盛頓,時間是“未來幾周”。本次仍然是美國發出邀請,并且是在2000億美元關稅即將落地之前,我們認為美國對待貿易戰的態度有所松動,進而導致中國會重新開始進口美豆,那么此前支撐國內豆粕走強的邏輯被弱化,導致本次的大跌。




由于貿易戰的影響,中國對進口美豆增加25%關稅,導致中國以進口巴西大豆為主,而截至到12月份巴西能夠提供給中國的大豆已經不多了,從目前船期預估看,11-12累計進口僅有1200萬噸,大幅低于正常年份1700-1800萬噸的量,1月份的船期僅有260萬噸,大幅低于正常600萬噸的數量。國內1月份之后可能面臨較大的供需缺口,而這一直是國內1月豆粕偏強的主要原因。




本次美國農業部報告公布后,美豆新作產量預計會達到1.277億噸的歷史新高,全球庫存也將創出新高,全球過剩更加嚴重。在這種背景下,貿易戰改變的僅僅是貿易流的變化,中國會因為1-3月份缺少美豆的供應而出現偏緊格局,一旦3月份之后南美上市將會重回過剩格局。一旦貿易戰順利和解,那么產量創新高的美豆就會源源不斷的流入中國,國內豆粕1月合約所給出的價格就會明顯被高估,在此位置上回調200-300點并非不可能。




我認為11月份可能是個比較重要的時間點,一方面是美國大豆集中上市的時間點,也是美國大選的時間,貿易戰會成為特朗普大選的一個籌碼。對國內來說11月份也是即將出現供需缺口的時間點,若貿易戰能完美解決,國內豆粕后期將會持續弱勢下跌格局。




昨晚USDA的月度報告整體是符合美豆豐產的市場預期,昨天白天美盤和連盤也沒有什么特別大的波動。但是在昨晚夜盤收盤前10分鐘左右,美國提出新一輪的中美談判這一消息,直接讓連粕跳水,而美盤已經將單產上調的預期消化完反而拉漲。




今日開盤連粕繼續低開,保持在低位持續震蕩。同時我們可以看到之前一路高歌猛進的豆粕1-5價差也在一夜之間縮小將近100個點,同時豆菜粕價差也大幅回落。市場對5月中旬的中美談判和昨晚提出的談判態度不盡相同,這次的提議市場反應立竿見影,原因是隨著時間的推移,豐產的美豆即將上市,美國對華出口大豆的數據不斷減少,中國對第四季度大豆缺口預期不斷增強,市場對中美達成的任何程度的共識更加的關注。至于是否能談判成功涉及到國際間的博弈,我們無法做出明確的預期,但是現在來看,談判的預期會暫時壓制盤面情緒。




接下來豆粕的走勢,在大格局還沒變化的情況下,即第四季度后大豆到港量少,南美大豆沒有出現大幅度減產的情況下,我們依然認為豆粕1-5價差保持擴大的走勢。




第一:持續了幾個月的貿易戰昨晚終于迎來了緩和的氣氛,美國邀請中國參加新一輪關稅談判,市場的緊張氣氛得到緩和,從關稅的角度看近期政策的影響對豆粕短期形成了利空,第二:豬瘟對價格的影響也在進一步發酵,此次豆粕的暴跌主因是外媒傳言美國財政部長尋求中美第二輪貿易會談,爭取在美國對中國加征2000億關稅之前達成美國框架內的貿易協議。



貿易戰對國內豆粕的影響分為實質性影響和情緒性影響。美國提議中美會談的消息一出來,直接打壓了期貨多頭的做多情緒,但在現貨上影響其實不大,從今日全國油廠的報價我們就可以看出來:今日全國豆粕普遍報價僅僅下調20-30元/噸,極個別油廠甚至上調價格,反映了現貨的強勁。




而現貨偏強的主因一方面源自國內強勁的需求,當前正處國內養殖旺季,下游需求十分強,并且當前豆粕依然是性價比最高的蛋白原料;現貨強的另一個原因在于國內大豆和豆粕庫存消耗速度快,后期大豆到港量十分有限,由于美豆從采購到裝船再到運輸到國內壓榨需要50天左右的時間,未來一段時間內國內現貨都將呈現緊張的局面,直至11月份。如果國內在9月下訂單購買美國大豆,那么11月后現貨緊張局勢才有可能得以緩解,而從筆者掌握的信息來看,國內油廠并不感調整國家政策的不確定性而采購美豆。



后期如何操作:我們依然推薦買入11月拋空1月的套利,或者直接裸多遠月豆粕的策略。




9月月度供需報告的利空影響疊加中美貿易談判重啟,雙重壓力使得豆粕主力合約延續昨日夜盤尾盤的跳水趨勢,日內低點探至3077一線。





美國農業部在本月報告中將美豆新作單產進一步調高至創紀錄的52.8蒲/英畝,市場此前對其的調增預期得到了印證。該利空影響已提前在豆粕主力合約的價格上得到了反映,前三日技術圖形上的長上影線和十字星便可見一斑。本次豆粕的暴跌更多的還是受到美國重啟貿易談判進程這一消息的影響。



之前曾和大家分析過,近期中美貿易關系有出現邊際改善的跡象,無論是11月的美國中期大選還是接下來一系列的國際峰會,都將成為推動這一改善的契機。但在中美第三次國運交鋒的大背景下,中美之間在談判中的一些分歧點仍將長期存在,并將長期地難以達成一致,即使談判重啟,其過程依然會非常艱難。豆粕期貨價格是對未來價格的預期,其本身具有一定的不確定性,而在中美貿易關系云波詭譎的當下,這份不確定性更是如同求了一次二階導數一般。




鑒于此,建議投資者在豆粕主力合約的操作上以短線持倉為主,同時對中美貿易關系的進展保持關注,警惕后期再度反復的風險,操作方向上建議大家等待利空出盡后的多單機會。




第一,持續了幾個月的貿易戰昨晚終于迎來了緩和的氣氛,美國邀請中國參加新一輪關稅談判,市場的緊張氣氛得到緩和,從關稅的角度看近期政策的影響對豆粕短期形成了利空。




第二,豬瘟對價格的影響也在進一步發酵。




第三,從豬糧比來看目前豬糧比開始慢慢抬升,生豬雨能繁母豬存欄量進一步下滑,豬肉價格上漲,豬的數量越多對豆粕的需求越大,導致豆粕價格進一步上漲,豬肉價格下跌,反之豬數量減少,豬肉價格上漲,豆粕價格下跌。




第四,從后期到港大豆來看,9月大豆到港預計762萬噸,10月750萬噸,11月700萬噸,12月450萬噸,短期中國面臨不缺大豆,但是后期可能會面臨供給短缺,1-5差價還有擴大的可能。
 
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